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PDI: Salte do Navio de naufrágio.
10 de agosto de 2017 5:38 PM • pdi.
O índice de cobertura de distribuição da PDI está caindo rápido.
A receita de investimentos atualmente representa apenas 50% da distribuição declarada do fundo.
PDI é altamente alavancado, tornando o fundo propenso a grandes balanços quando as taxas aumentam.
O objetivo deste artigo é determinar a atratividade do PIMCO Dynamic Income Fund (NYSE: PDI) como uma opção de investimento. Para isso, vou analisar o desempenho recente do fundo, as participações e alocações atuais e as tendências no mercado para tentar determinar o quão bem o fundo funcionará à medida que nos aproximamos de 2018.
Primeiro, um pouco sobre PDI. É um fundo fechado com um objetivo primário de buscar renda atual, com um objetivo secundário de valorização do capital. Atualmente, o fundo está negociando US $ 29,85 / ação e paga uma distribuição mensal de $ 0,2205 / ação, o que se traduz em um rendimento anual de 8,86%. No acumulado do ano, é quase 8%, excluindo as distribuições, o que dá ao fundo um retorno total pouco menos de 13% quando as distribuições são contabilizadas. Compare isso com um fundo de títulos padrão, como o iShares Core Total US Bond Market ETF (NYSEARCA: AGG) ou o Schwab Strategic Trust (SCHZ), que têm retornos totais de cerca de 2,50% ano a presente, e você pode ver o PDI é dando aos investidores um retorno mais elevado, compensando o risco adicional. No entanto, a PDI teve uma queda de ontem (8/9) de mais de 2%, e eu quero reexaminar o fundo para ver se isso foi uma chance e o forte desempenho deste ano continuará, ou se é um sinal de mais dor vir. Eu acredito que as perspectivas para o PDI são atualmente negativas, e descreverei o meu raciocínio abaixo.
Um, enquanto o índice de cobertura de distribuição ano a dia do PDI é um 112,47% muito atraente, esse número está diminuindo rapidamente. Uma preocupação notável é o índice de cobertura contínua de três meses do fundo, que é inferior a 60,42%, refletindo uma tendência descendente, uma vez que o índice de cobertura de seis meses foi de 84,34%. Isso é importante, porque está indicando que o PDI vai ter problemas para reuniões, a distribuição declarada no futuro próximo. Embora este não tenha sido um problema ano até à data, e o fundo ainda tem renda de investimento líquido não distribuída positiva (UNII), os números estão claramente em queda. Eu comparo isso com um navio que afunda e é um para sair antes que o UNII se torne negativo, qual é a direção em que o fundo está indo.
Dois, o aviso prévio de 19 (a) mais recente do PDI confirma ainda a tendência descrita acima. A distribuição paga em julho continha apenas $ .11677 ou 52,96% da renda do investimento, os outros 47,04% foram financiados pelo excedente pago ou outras fontes de capital. Isso significa que o fundo está gerando apenas cerca de metade da renda que atualmente precisa para atender à sua distribuição, uma estatística preocupante e uma que é ainda menor do que o índice de cobertura de três meses discutido acima. Isso não nos dá sinal de que o índice de cobertura reverte e a tendência mais alta, mas sim que, de fato, continuará mais baixo, certamente no curto prazo. Uma vez que o excesso de capital do fundo é pago, ele enfrentará uma ameaça muito real de um corte de distribuição, porque é claramente insustentável pagar mais em distribuições do que você está ganhando renda.
Três, a PDI utiliza uma grande alavancagem, em mais de 46% do total de ativos gerenciados. A alavancagem é um aspecto importante, e geralmente atraente, de fundos fechados, porque os gerentes podem aumentar os retornos esperados mediante empréstimos empresariais durante um ambiente de baixa taxa de juros (como agora) e reinvestir em títulos de longo prazo que pagam taxas mais elevadas. Isso permite que fundos, como a PDI, paguem rendimentos acima da média, o que é um dos motivos do sucesso contínuo da Pimco. No entanto, isso vem com bastante risco de queda. Quando os mercados de títulos entram em recessão, os pagamentos do serviço da dívida exigidos devem causar retornos inferiores aos fundos que não utilizam alavancagem. Isso também tornará os fundos mais voláteis, aumentando seu risco inerente. Além disso, quando a taxa de juros aumenta, os títulos de longo prazo cairão em valor, e o alavancagem usado pode ampliar a queda e, portanto, aumentar as perdas. Para colocar essa figura em perspectiva, comparemos as porcentagens efetivas de alavancagem com alguns outros fundos Pimco. Para comparação, o High Income Fund (PHK), Corporate & amp; Fundo de Estratégia de Renda (PCN) e Fundo de Oportunidades de Renda (PKO) têm porcentagens de alavancagem efetivas totais de 25%, 20% e 39%, respectivamente. Embora isso sozinho não indique que um fundo é superior a outro, ele destaca um dos riscos exclusivos dos investidores no PDI, especialmente em um ambiente de taxa crescente, e indica que nem todos os fundos finais fechados da Pimco usam alavancagem da mesma maneira.
Claro, evitar PDI vem com riscos próprios. Enquanto mencionei o lançamento do UNII e do índice de cobertura como razões para evitar o fundo, esses números podem reverter, tornando o PDI um investimento atrativo mais uma vez. O fundo também é negociado em um prémio razoável para o valor patrimonial líquido (NAV) de cerca de 5%, tornando-o mais atrativo do que outros fundos da Pimco, especialmente aqueles que utilizam esse uso de valores similares de alavancagem. Além disso, não vejo taxas de juros subir ao ponto em que irá assustar o mercado. O relatório de julho de Yellen levantou algumas dúvidas sobre uma alta de taxas de dezembro. Durante essa declaração, ela permitiu que, devido à fraqueza econômica, a taxa em que o Fed aumenta as taxas de juros pode diminuir e a política do Fed pode ser ajustada se as metas de inflação não forem cumpridas. Se o Fed atrasar as caminhadas, os investidores que investem agora estariam em ótima posição para se beneficiar dessa decisão.
Bottom-line: PDI teve uma corrida decente desde o início do ano e pagou suas distribuições de forma confiável desde o início do fundo. No entanto, atualmente, alguns riscos notáveis surgiram, o que me alertaria do fundo neste momento. A UNII e o índice de cobertura poderiam colocar a distribuição historicamente segura em perigo, e o uso excessivo de alavancagem do fundo tornará um investimento volátil à medida que as taxas continuam a subir. Com alternativas melhores e mais seguras disponíveis, sugiro que os investidores evitem o PDI neste momento.
Divulgação: Eu sou / nós somos longos PKO, SCHZ.
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Os aposentados têm uma melhor opção para rendimentos elevados (PCI, PDI)
Olhando para a declaração de corretora, o coração de Ira cai.
Ele já pensou que suas economias eram suficientes para durar o resto de sua vida. Mas os saldos da conta de aposentadoria caíram em níveis que o deixavam nervoso. Ele agora está pensando que talvez seja necessário encontrar trabalho a tempo parcial.
Ira não está sozinho. Muitos aposentados lutam para gerar renda suficiente para pagar suas contas.
A culpa por isso está diretamente na Reserva Federal. Sua política de taxa de juros zero (ZIRP) levou os investidores a investimentos de menor risco e maior risco.
Você vê, as taxas de juros diminuíram há mais de três décadas. Mas na última década, eles foram marcados.
O retorno médio a longo prazo dos títulos do Tesouro de 10 anos é de 6%. Isso gera cerca de US $ 600 em renda de juros anual em um investimento de US $ 10.000. Mas com os 10 anos atualmente produzindo apenas 1,7%, os idosos com o mesmo investimento hoje ganham apenas US $ 170 por ano.
Essa é uma queda de 72% na renda.
E isso só vai piorar. O Fed está a cerca de 350 pontos base por trás da própria agenda para onde as taxas devem ser. Levará anos para normalizar as taxas dos níveis atuais, especialmente porque as taxas em muitos lugares são negativas.
Essas políticas têm ferido aposentados.
O ex presidente do Fed de Atlanta, William Ford, disse que o ZIRP dirigiu quase US $ 2 trilhões de poupadores desde 2009. Esse redirecionamento explica o dinheiro perdido na conta de Ira.
Claro, essa falta de rendimento também forçou os investidores a buscar rendimentos em investimentos não tradicionais. Muitos aposentados agora procuram rendimentos em ações de dividendos e junk bonds como uma tentativa desesperada de resolver seu dilema.
Isso é apenas louco ...
As ações, especialmente as ações de dividendos, estão sobrevalorizadas e estão sujeitas a correções significativas. Isso coloca um ovo de ninho de aposentado em perigo se o mercado corrigir.
Este fundo fechado representa uma escolha mais segura.
O rendimento não é difícil de encontrar se alguém estiver disposto a olhar com cuidado. Mais importante ainda, podemos fazer isso ao aplicar rigorosas técnicas de gerenciamento de riscos.
Um exemplo de um investimento com alto rendimento e gerenciamento de risco sólido é o PIMCO Dynamic Credit and Mortgage Income Fund (PCI).
O PCI é um fundo fechado (CEF). & # 160; Um CEF é semelhante a um fundo mútuo tradicional com algumas exceções chave.
Por um lado, o CEFs compartilha apenas uma vez. Uma vez emitidos, eles comercializam no mercado, assim como qualquer outro estoque. Isso difere dos fundos abertos. Os fundos abertos constantemente criam e resgatam ações à medida que os investidores se movem para dentro e para fora do fundo.
Mas há algo mais ...
O comércio de fundos abertos em seu valor patrimonial líquido (NAV). O valor patrimonial líquido é o valor dos ativos do fundo menos qualquer passivo, dividido pelo número de ações em circulação.
Mas, como as CEFs são negociadas como ações, os fundos fechados flutuam acima ou abaixo do seu valor patrimonial líquido, dando aos investidores a chance de comprar ações com desconto para seu NAV.
Tal é o caso do PCI. & # 160; O fundo atualmente cede 9,8% com base em suas distribuições regulares e 10,95% quando você inclui a distribuição especial de final de ano - algo que fez desde a sua criação.
Como o gráfico abaixo mostra, o PCI fechou em US $ 20,22 no final da negociação de quinta-feira passada. Isso representa um desconto de 7,16% em seu NAV atual de US $ 21,78.
O que isso significa para investidores conservadores?
Bem, se a PIMCO vendeu todos os seus ativos no PCI hoje, seus investidores fariam um ganho de 7,4% na venda dos ativos. Isso é suficiente para mitigar o risco de uma correção do mercado.
Na verdade, é como comprar o fundo à venda. E, especialmente no ambiente de hoje, isso é bom.
Ainda melhor, as distribuições mensais de dividendos do fundo podem ser uma dádiva para os aposentados.
Em julho passado, os gerentes do fundo fizeram mudanças estratégicas para dar mais flexibilidade. & # 160; Estas mudanças foram positivas para o futuro do fundo.
Uma mudança significativa foi uma mudança para títulos garantidos por hipotecas. Eles aumentaram a exposição para 62,28% em 2018 de 32,89% em 2018. Ao mesmo tempo, a empresa reduziu sua exposição a mercados emergentes.
No entanto, a maior mudança foi em sua gestão. Os gerentes de PCI são as mesmas pessoas que executam o PIMCO Dynamic Income Fund (PDI). O PDI retornou 42,25% desde a sua criação em maio de 2018.
Por todas as contas, o PCI está evoluindo para uma versão maior do PDI.
Curiosamente, o PDI atualmente está negociando com um prémio de 4,31% ao seu NAV. & # 160; Sendo um gêmeo quase idêntico ao PDI, não é um estiramento para assumir que o preço da PCI irá reverter rapidamente seu desconto para combinar com o prêmio de seu irmão.
Isso faz com que o PCI seja comprado agora.
Claro, para investidores como Ira, doze verificações mensais também não prejudicam.
Riscos a considerar: a PCI é composta inteiramente de títulos de dívida, tornando o desempenho do fundo altamente suscetível a mudanças de taxa de juros que podem estar ocorrendo no final do ano. & # 160;
Ação para tomar: Compre no PCI imediatamente antes que o preço se mova acima de US $ 21. Além disso, limite as perdas potenciais com uma ordem de perda de perdas em US $ 16,50, a baixa do fundo no ano.
P. S. & # 160; Investir no PCI não é a única maneira de pagar sua renda de aposentadoria. & # 160; Um estoque está batendo as calças de todos os outros. E os investidores que agarraram mesmo um pequeno punhado desses pagadores de dinheiro podem ser definidos para a vida com um fluxo recorrente de renda cada vez maior. Para descobrir a estratégia que é imperdível para uma aposentadoria ... História completa aqui.
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As opiniões e opiniões aqui expressas são as opiniões e opiniões do autor e não refletem necessariamente as de NASDAQ, Inc.
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10 de agosto de 2017 5:38 PM • pdi.
O índice de cobertura de distribuição da PDI está caindo rápido.
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Um, enquanto o índice de cobertura de distribuição ano a dia do PDI é um 112,47% muito atraente, esse número está diminuindo rapidamente. Uma preocupação notável é o índice de cobertura contínua de três meses do fundo, que é inferior a 60,42%, refletindo uma tendência descendente, uma vez que o índice de cobertura de seis meses foi de 84,34%. Isso é importante, porque está indicando que o PDI vai ter problemas para reuniões, a distribuição declarada no futuro próximo. Embora este não tenha sido um problema ano até à data, e o fundo ainda tem renda de investimento líquido não distribuída positiva (UNII), os números estão claramente em queda. Eu comparo isso com um navio que afunda e é um para sair antes que o UNII se torne negativo, qual é a direção em que o fundo está indo.
Dois, o aviso prévio de 19 (a) mais recente do PDI confirma ainda a tendência descrita acima. A distribuição paga em julho continha apenas $ .11677 ou 52,96% da renda do investimento, os outros 47,04% foram financiados pelo excedente pago ou outras fontes de capital. Isso significa que o fundo está gerando apenas cerca de metade da renda que atualmente precisa para atender à sua distribuição, uma estatística preocupante e uma que é ainda menor do que o índice de cobertura de três meses discutido acima. Isso não nos dá sinal de que o índice de cobertura reverte e a tendência mais alta, mas sim que, de fato, continuará mais baixo, certamente no curto prazo. Uma vez que o excesso de capital do fundo é pago, ele enfrentará uma ameaça muito real de um corte de distribuição, porque é claramente insustentável pagar mais em distribuições do que você está ganhando renda.
Três, a PDI utiliza uma grande alavancagem, em mais de 46% do total de ativos gerenciados. A alavancagem é um aspecto importante, e geralmente atraente, de fundos fechados, porque os gerentes podem aumentar os retornos esperados mediante empréstimos empresariais durante um ambiente de baixa taxa de juros (como agora) e reinvestir em títulos de longo prazo que pagam taxas mais elevadas. Isso permite que fundos, como a PDI, paguem rendimentos acima da média, o que é um dos motivos do sucesso contínuo da Pimco. No entanto, isso vem com bastante risco de queda. Quando os mercados de títulos entram em recessão, os pagamentos do serviço da dívida exigidos devem causar retornos inferiores aos fundos que não utilizam alavancagem. Isso também tornará os fundos mais voláteis, aumentando seu risco inerente. Além disso, quando a taxa de juros aumenta, os títulos de longo prazo cairão em valor, e o alavancagem usado pode ampliar a queda e, portanto, aumentar as perdas. Para colocar essa figura em perspectiva, comparemos as porcentagens efetivas de alavancagem com alguns outros fundos Pimco. Para comparação, o High Income Fund (PHK), Corporate & amp; Fundo de Estratégia de Renda (PCN) e Fundo de Oportunidades de Renda (PKO) têm porcentagens de alavancagem efetivas totais de 25%, 20% e 39%, respectivamente. Embora isso sozinho não indique que um fundo é superior a outro, ele destaca um dos riscos exclusivos dos investidores no PDI, especialmente em um ambiente de taxa crescente, e indica que nem todos os fundos finais fechados da Pimco usam alavancagem da mesma maneira.
Claro, evitar PDI vem com riscos próprios. Enquanto mencionei o lançamento do UNII e do índice de cobertura como razões para evitar o fundo, esses números podem reverter, tornando o PDI um investimento atrativo mais uma vez. O fundo também é negociado em um prémio razoável para o valor patrimonial líquido (NAV) de cerca de 5%, tornando-o mais atrativo do que outros fundos da Pimco, especialmente aqueles que utilizam esse uso de valores similares de alavancagem. Além disso, não vejo taxas de juros subir ao ponto em que irá assustar o mercado. O relatório de julho de Yellen levantou algumas dúvidas sobre uma alta de taxas de dezembro. Durante essa declaração, ela permitiu que, devido à fraqueza econômica, a taxa em que o Fed aumenta as taxas de juros pode diminuir e a política do Fed pode ser ajustada se as metas de inflação não forem cumpridas. Se o Fed atrasar as caminhadas, os investidores que investem agora estariam em ótima posição para se beneficiar dessa decisão.
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22 de agosto de 2017 04:56 AM GMT & middot; Resposta.
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Os aposentados têm uma melhor opção para rendimentos elevados (PCI, PDI)
Olhando para a declaração de corretora, o coração de Ira cai.
Ele já pensou que suas economias eram suficientes para durar o resto de sua vida. Mas os saldos da conta de aposentadoria caíram em níveis que o deixavam nervoso. Ele agora está pensando que talvez seja necessário encontrar trabalho a tempo parcial.
Ira não está sozinho. Muitos aposentados lutam para gerar renda suficiente para pagar suas contas.
A culpa por isso está diretamente na Reserva Federal. Sua política de taxa de juros zero (ZIRP) levou os investidores a investimentos de menor risco e maior risco.
Você vê, as taxas de juros diminuíram há mais de três décadas. Mas na última década, eles foram marcados.
O retorno médio a longo prazo dos títulos do Tesouro de 10 anos é de 6%. Isso gera cerca de US $ 600 em renda de juros anual em um investimento de US $ 10.000. Mas com os 10 anos atualmente produzindo apenas 1,7%, os idosos com o mesmo investimento hoje ganham apenas US $ 170 por ano.
Essa é uma queda de 72% na renda.
E isso só vai piorar. O Fed está a cerca de 350 pontos base por trás da própria agenda para onde as taxas devem ser. Levará anos para normalizar as taxas dos níveis atuais, especialmente porque as taxas em muitos lugares são negativas.
Essas políticas têm ferido aposentados.
O ex presidente do Fed de Atlanta, William Ford, disse que o ZIRP dirigiu quase US $ 2 trilhões de poupadores desde 2009. Esse redirecionamento explica o dinheiro perdido na conta de Ira.
Claro, essa falta de rendimento também forçou os investidores a buscar rendimentos em investimentos não tradicionais. Muitos aposentados agora procuram rendimentos em ações de dividendos e junk bonds como uma tentativa desesperada de resolver seu dilema.
Isso é apenas louco ...
As ações, especialmente as ações de dividendos, estão sobrevalorizadas e estão sujeitas a correções significativas. Isso coloca um ovo de ninho de aposentado em perigo se o mercado corrigir.
Este fundo fechado representa uma escolha mais segura.
O rendimento não é difícil de encontrar se alguém estiver disposto a olhar com cuidado. Mais importante ainda, podemos fazer isso ao aplicar rigorosas técnicas de gerenciamento de riscos.
Um exemplo de um investimento com alto rendimento e gerenciamento de risco sólido é o PIMCO Dynamic Credit and Mortgage Income Fund (PCI).
O PCI é um fundo fechado (CEF). & # 160; Um CEF é semelhante a um fundo mútuo tradicional com algumas exceções chave.
Por um lado, o CEFs compartilha apenas uma vez. Uma vez emitidos, eles comercializam no mercado, assim como qualquer outro estoque. Isso difere dos fundos abertos. Os fundos abertos constantemente criam e resgatam ações à medida que os investidores se movem para dentro e para fora do fundo.
Mas há algo mais ...
O comércio de fundos abertos em seu valor patrimonial líquido (NAV). O valor patrimonial líquido é o valor dos ativos do fundo menos qualquer passivo, dividido pelo número de ações em circulação.
Mas, como as CEFs são negociadas como ações, os fundos fechados flutuam acima ou abaixo do seu valor patrimonial líquido, dando aos investidores a chance de comprar ações com desconto para seu NAV.
Tal é o caso do PCI. & # 160; O fundo atualmente cede 9,8% com base em suas distribuições regulares e 10,95% quando você inclui a distribuição especial de final de ano - algo que fez desde a sua criação.
Como o gráfico abaixo mostra, o PCI fechou em US $ 20,22 no final da negociação de quinta-feira passada. Isso representa um desconto de 7,16% em seu NAV atual de US $ 21,78.
O que isso significa para investidores conservadores?
Bem, se a PIMCO vendeu todos os seus ativos no PCI hoje, seus investidores fariam um ganho de 7,4% na venda dos ativos. Isso é suficiente para mitigar o risco de uma correção do mercado.
Na verdade, é como comprar o fundo à venda. E, especialmente no ambiente de hoje, isso é bom.
Ainda melhor, as distribuições mensais de dividendos do fundo podem ser uma dádiva para os aposentados.
Em julho passado, os gerentes do fundo fizeram mudanças estratégicas para dar mais flexibilidade. & # 160; Estas mudanças foram positivas para o futuro do fundo.
Uma mudança significativa foi uma mudança para títulos garantidos por hipotecas. Eles aumentaram a exposição para 62,28% em 2018 de 32,89% em 2018. Ao mesmo tempo, a empresa reduziu sua exposição a mercados emergentes.
No entanto, a maior mudança foi em sua gestão. Os gerentes de PCI são as mesmas pessoas que executam o PIMCO Dynamic Income Fund (PDI). O PDI retornou 42,25% desde a sua criação em maio de 2018.
Por todas as contas, o PCI está evoluindo para uma versão maior do PDI.
Curiosamente, o PDI atualmente está negociando com um prémio de 4,31% ao seu NAV. & # 160; Sendo um gêmeo quase idêntico ao PDI, não é um estiramento para assumir que o preço da PCI irá reverter rapidamente seu desconto para combinar com o prêmio de seu irmão.
Isso faz com que o PCI seja comprado agora.
Claro, para investidores como Ira, doze verificações mensais também não prejudicam.
Riscos a considerar: a PCI é composta inteiramente de títulos de dívida, tornando o desempenho do fundo altamente suscetível a mudanças de taxa de juros que podem estar ocorrendo no final do ano. & # 160;
Ação para tomar: Compre no PCI imediatamente antes que o preço se mova acima de US $ 21. Além disso, limite as perdas potenciais com uma ordem de perda de perdas em US $ 16,50, a baixa do fundo no ano.
P. S. & # 160; Investir no PCI não é a única maneira de pagar sua renda de aposentadoria. & # 160; Um estoque está batendo as calças de todos os outros. E os investidores que agarraram mesmo um pequeno punhado desses pagadores de dinheiro podem ser definidos para a vida com um fluxo recorrente de renda cada vez maior. Para descobrir a estratégia que é imperdível para uma aposentadoria ... História completa aqui.
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